Category: финансы

Category was added automatically. Read all entries about "финансы".

Юридицкое - про положение жен/женщин в Англии XIX века

https://hroniki-paisano.livejournal.com/118050.html
(Первая часть)
==циничные экономисты, стремясь прояснить экономическую картину, проскакивают мимо довольно занятной юридической реальности 18-19ого века, состоявшей в том, что брак с точки зрения английского законодателя формировал новое лицо (правовую фикцию, ну почти как юрлицо), именуемое семья. В этом лице растворялось имущество жены – но и имущество мужа растворялось тоже. С одной стороны, циничные экономисты говорят нам, что, поскольку это новое лицо «семья» вовне представлял муж, последним «растворением» можно и пренебречь. С другой – никакой отдельной собственности, которой можно было бы не отвечать по долгам жены, не учитывать в суде, когда жена влупит тебе иск о том, что ты не выполняешь своей обязанности по «содержанию жены и детей соразмерно своим средствам» - никакой такой «только своей» собственности у английского мужа 18-19 веков не было. В принципе, если в этой схеме прикрутить к мужу fiduciary duty (который сейчас имеет управляющий деньгами инвесторов), чтобы муж не смог так просто отчуждать имущество семьи, а только имея уверенность, что отчуждение семье на пользу, иначе посудят, мужу бы в этой схеме захорошело серьезно. Только fiduciary duty прикручивать было не к чему, личность мужа в семье тоже аннигилировала. Было два живых теплых человека, а стала одна правовая фикция Mr. & Mrs. John Smith. А мистера и миссис как отдельных людей с точки зрения права не было, не положено.

Главный вопрос, конечно, в том, как англичане дошли до жизни такой. Дело в том, что законодатель, как всегда, хотел хорошего, но был юрист. А юристы не понимают, что законы – это система стимулов (тогда как экономисты видят только систему стимулов, как в предыдущем абзаце, и фиг когда подумают, что fiduciary duty прикручивать некуда). Видя хороший, работающий обычай, юристы норовят закрепить его законодательно, полагая, что стоит написать закон, и все начнут вести себя по закону, а если нет, то их надо наказать, и они будут вынуждены соблюдать закон.==


Вторая часть https://hroniki-paisano.livejournal.com/118476.html
==«Among the 218 cases E.P. Thompson (1991, p. 430) collected covering the years from 1760 to 1880, he found only four instances in which a wife whose husband offered her for sale clearly did not consent to the transaction. Only one of these sales transpired despite the wife’s protest, and this case of allegedly successful coercion is suspect. After her sale, the supposedly unwilling wife wrote a letter of complaint to the magistrate. But she did not complain that she was sold against her will. She complained that her former husband was not honoring the terms of her sale agreement: he was pestering the man he sold her to for more money.

The offer to purchase seems to have been made by the lover on most occasions” (Menefee, 1981, p. 78). For instance, one husband “from West Hallam, named Hart, sold his wife in Nottingham Market-place, for 1s., to a fellow named Smith, with whom the woman had been living for several years. Thus adultery appears to be the “most common... cause for sales... often, but not exclusively, by the wife” (Menefee, 1981, p. 63) ... In other cases wives’ winning bidders were not men seeking new mates at all. They were wives’ family members, purchasing their sister’s or child’s right to exit her unhappy marriage

As one historian notes, “in almost all examples” we have of wife sales, “there was a tendency for the wife to be upwardly mobile.” Indeed, “in no case was the woman left with a partner who was demonstrably socially inferior to the man who sold her” (Menefee, 1981, p. 55).»==

Ich geschrieben, mit Hilfe Dreamwidth OpenID.

Про нефть - несколько статей от Вакуленко

Две записи
1.
https://www.facebook.com/notes/%D1%81%D0%B5%D1%80%D0%B3%D0%B5%D0%B9-%D0%B2%D0%B0%D0%BA%D1%83%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%BA%D0%BE/%D0%BD%D0%B5%D1%84%D1%82%D1%8C-%D0%B2%D0%B8%D1%80%D1%83%D1%81-%D0%B8-%D0%B1%D0%BE%D0%BB%D1%8C%D1%88%D0%B0%D1%8F-%D0%BF%D0%BE%D0%BB%D0%B8%D1%82%D0%B8%D0%BA%D0%B0/2806457876056278/
==Все это влияет на спрос на топливо, который в результате может быть ниже, чем в 2019-м году. Если нам удастся предотвратить полное заполнение хранилищ нефти, мы все равно выйдем из кризиса с очень большими запасами нефти – значительно более высокими, чем в 2014-м году и либо эти запасы будут долго влиять на рынок, держа цену низкой, либо понадобится новое соглашение стран-производителей, обеспечивающих долгое и объемное сокращение добычи.==

___________

Критика статьи другого эксперта  (неизвестного мне)
2.
https://www.facebook.com/notes/%D1%81%D0%B5%D1%80%D0%B3%D0%B5%D0%B9-%D0%B2%D0%B0%D0%BA%D1%83%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D0%BA%D0%BE/%D1%80%D0%B0%D0%B7%D0%BE%D0%B1%D0%BB%D0%B0%D1%87%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D0%B5-%D1%82%D0%B0%D0%BA-%D0%BD%D0%B0%D0%B7%D1%8B%D0%B2%D0%B0%D0%B5%D0%BC%D0%BE%D0%B3%D0%BE-%D0%B2%D1%80%D0%B0%D0%BD%D1%8C%D1%8F/2812361808799218/?qid=6814696392437453512&mf_story_key=-8443547702196131446

==Если посмотреть, кто больше всего нынче комментирует сделку с ОПЕК, это все тот же г-н Крутихин. Все его комментарии и интервью содержат несколько тезисов. К сожалению, эти тезисы теперь повторяют очень многие, практически теми же словами, так что, позвольте разобрать их подробно. В основном здесь цитаты из часового эфира на “Эхе Москвы”, они курсивом. Прямым шрифтом - мои комментарии==
==В общем, говорил несколько раз, сейчас еще раз скажу – не верьте Крутихину, он врет. Намеренно или по невежеству, уж не знаю, но врет нещадно. Не стал бы на него времени тратить, но уж больно его много везде.==

UPD от 21 апреля 2020
https://www.facebook.com/sergey.vakulenko.7/posts/2833431076692291
==в последний месяц произошло необычное событие – труба, по которой нефть уходит из Кашинга к побережью, была развернута и по ней в Кушинг шла не находившая сбыта и торговавшаяся с большим дисконтом сланцевая нефть из бассейна Пермиан. Таким образом, в Кушинге оказались заполнены резервуары (хранение в резервуарах дешевле, чем в танкерах), и забита труба, по которой нефть может теоретически уйти к побережью, чтобы быть погруженной на танкер. Там все еще есть мощности хранения, доступные для тех, кто работает на постоянной основе, но по правилам в них нельзя заливать нефть, полученную от трейдерских операций, это сделано специально, чтобы биржевая лихорадка не мешала тем, для кого хранилища и трубы Кушинга часть регулярной логистической схемы.

В итоге в последние часы перед закрытием биржи обнаружилось, что есть некоторое количество держателей контрактов, по которым они обязаны забрать физическую нефть, купивших эти контракты для разнообразных сложных хеджинговых и инвестиционных стратегий, но полностью отсутствуют покупатели этих объемов. И объемы-то были весьма невелики, но поскольку спроса не было, цена оказалась в свободном падении. При этом, фьючерс на следующий месяц, с экспирацией в конце мая, который и начнет определять цену на WTI с завтрашнего дня, закрылся около $20 /bbl – тоже, конечно, не много, и тоже ниже на три доллара, чем в начале дня, но совершенно не в отрицательной зоне.

Собственно, и не то, чтобы этой нефти будет некуда деваться, она как в резервуарах Кушинга стояла, так и будет стоять, не надо представлять себе картин запряженных волами и верблюдами подвод с бочками нефти и погонщиков, стучащихся в ворота нефтебазы, нет там и ситуации вылетающих от избыточного давления заклепок трубопроводов. Сегодняшний феномен все-таки почти сугубо рыночный, а не физический.

Так что, весь этот локальный апокалипсис с ценой – это всего лишь напоминание, что в реальной жизни, в отличие от учебника по финансам, есть много физических ограничений, транзакционных издержек и так далее. В 99.5% случаев мы в них не упираемся и не замечаем существования этих ограничений, но в экстраординарные времена вроде глобального карантина и спроса на базовый товар, падающего на десятки процентов. Сравнить это можно, например, с крахом инвестиционного фонда LTCM в 1998-м году, которому не хватило рыночной ликвидности для реализации своей торговой стратегии.
Некоторым людям, правда, будет очень больно, есть контракты (не обязательно на нефть), в ценовых формулах которых в качестве базиса стоит цена закрытия WTI предыдущего месяца или среднее за несколько прошлых месяцев. Ну, им не повезло… И с большой вероятностью то, что произошло, должно привести к большому изменению правил торгов WTI.

PS На диаграммы, на которых цена Urals рисуется в отрицательной зоне, куда ее якобы утащил за собой WTI, смотреть не стоит. Цена Urals вообще не определяется в реальном времени и от WTI практически не зависит, а уж от такой аберрации – так точно==

Ich geschrieben, mit Hilfe Dreamwidth OpenID.
  • Current Music
    Запах керосина смешивался с испарением немытых человеческих тел
  • Tags

Исчо про нефть

к прежней ссылке https://hina-chleck.livejournal.com/826601.html - довесок
== Саудовцы не стали ждать с объявлением войны и сделали это весьма демонстративно, объявив не просто об увеличении объемов добычи, а о дополнительных скидках на свою нефть. Причем, основные скидки были объявлены для продаж нефти с назначением в Средиземное море и Северо-Западную Европу, основные рынки для российской нефти Urals. Механизм ценообразования на саудовскую нефть довольно непрост, позвольте обьяснить его. Первого марта объявляются скидки или премии на нефть, предназначенную для разных рынков (Европа, США, Дальний Восток). Скидки и премии предлагаются к сортам, определяющим цену для этих рынков. За март собирается книга заказов на объемы отгрузок в апреле, в течение апреля эти объемы отгружаются. Если говорить о европейском рынке, то в мае вычисляется среднее значение цены бумажного фьючерса на июньские поставки Брента на бирже ICE (майский фьючерс в апреле уже не торгуется, ближайший именно июньский), и в мае покупателю выставляется счет, основывающийся на объявленных в марте скидках, и апрельских ценах на июньский фьючерс. Т.е. в марте скидка объявляется относительно еще неизвестной апрельской цены. Обычно эта скидка уравновешивающая, принимающая во внимание стоимость фрахта от Персидского залива до Европы и отличие в ценности саудовской нефти от Брента для переработчика в данный момент времени (из разной нефти получается разная корзина нефтепродуктов, а относительная ценность бензина, дизтоплива керосина и мазута в отличается во времени). Но в этот раз саудиты выставили демпингующие скидки, обещающие покупателям их нефти пяти-шестидолларовую выгоду на чистом месте по сравнению с покупкой Брент. Причем, как бы низко не упал Брент, выгода все равно будет сохраняться. Несложно видеть, что в этом вычислении присутствует кольцевая ссылка. Покупателям Брент и любых нефтей, привязанных по цене к Бренту есть смысл отказываться от покупки и переключаться на саудовскую нефть, тем самым, загоняя цену Брента ниже, но делая результирующую цену саудовской нефти еще ниже. И ограничен этот аттракцион невиданной щедрости только объемом предложения саудовской нефти. В принципе, таким образом саудиты достигают трех целей - обеспечивают первоочередное размещение на рынке своих дополнительных объемов, усложняют продажи дополнительных объемов российской нефти и прицельно бьют по выручке России. Впрочем, как мы понимаем, эти результаты достигаются очень дорогой ценой и упускаемой выручкой.
Эти скидки саудитов и послужили причиной такого обвала цены нефти, без этих агрессивных действий цена, возможно, была бы долларов на 5 выше. Попутно, кстати, очень сильно взлетели ставки на фрахт. Во-первых, лишние 2 млн. баррелей в день - это лишний супер-танкер ежедневно. Во-вторых, игроков рынка, похоже, есть ощущение, что распродажей стоит пользоваться и танкеры могут фрахтоваться в качестве плавучих хранилищ.

Кроме того, то, что сейчас происходит - это проверка блефа, причем, и российского, и саудовского. При обсуждении квот и того, насколько они болезненны для разных стран, Россия говорила, что у нее есть значительные остановленные добычные мощности (до 500 kbd) и резервы роста. Соответственно, и цена сокращения для нее выше, чем для других игроков, и так добывающих в районе максимума своих мощностей. Кроме того, если эти мощности действительно есть, Россия оказывается одним из немногих игроков в мире с возможностью действительно влиять на предложение нефти и способностью материально влиять на цену. Но то же можно сказать и о Саудовской Аравии.==
https://www.facebook.com/sergey.vakulenko.7/posts/2748333241868742

Еще деталька
== Апрельские фьючерсы уже не торгуются. И фьючерсов на саудовскую нефть не существует. И саудиты могут дать не весь заказанный объем и выяснится это буквально перед отгрузкой. И саудиты запрещают перепродавать купленную у них нефть, они только конечным пользователям продают или их представителям==

Ich geschrieben, mit Hilfe Dreamwidth OpenID.
  • Current Music
    коллега Водичка простудился и кашляет
  • Tags

Вынос ссылки про ОПЕК

(А то уже второй раз ищу в разговоре с домашними ее)
https://ru.reuters.com/article/topNews/idRUKBN20Y2TV-ORUTP

ПРЯМАЯ РЕЧЬ-Замминистра энергетики Павел Сорокин о нефти и сделке ОПЕК+
(по наводке от akteon - Сергей Вакуленко)

Очень тезисно:
Уровень равновесной цены находится в диапазоне $45-55 за баррель. Мы считаем это справедливым уровнем, который позволит и вкладывать в проекты, что обеспечит восполнение добычи, но и в то же время это достаточно низкая цена для мировой экономики, чтобы это было комфортно. Рынок цикличен, будут и падения ниже, и рост выше, которые за счет включения и выключения производителей с высокой маржинальностью и быстрой реакцией – как сланец – будут регулироваться.
...
(про сланец)
Мы в целом видели прирост эффективности на самых лучших бассейнах, да и на средних бассейнах в 4 раза. Количество буровых падало в 2,5-3-4 раза, но это с лихвой покрывалось ростом эффективности, то есть фактически надо было бурить в 3-4 раза меньше скважин, чтобы достигать того же результата. Сейчас, последние 1,5-2 года, прирост эффективности очень маленький, продолжается условная работа на эффективность с подбором растворов, продолжает увеличиваться количество гидроразрывов на каждом стволе, увеличивается плотность бурения, то есть уменьшается время на мобилизацию. Есть ряд факторов, который приводит к этому приросту эффективности, но при этом мы видим отсутствие взрывного роста продуктивности на американских буровых.
...

ОПЕК+ обсуждал два сценария. Наше предложение было - продление минимум на 1 квартал, но мы были готовы рассмотреть и больше. Мы считали, что надо продлить сделку на один квартал на текущих условиях, чтобы оценить реальный ущерб от коронавируса. Мы понимали, что при таком подходе цена упадет - на $5-8 за баррель - но при этом у нас было бы время оценить последствия и принять взвешенное решение. Если коронавирус будет активен летом, то в условиях карантина, возможно, что сезональный прирост спроса в 2020 году будет меньше, чем обычно. На наш взгляд, это был оптимальный вариант, он не допускал коллапса на рынке и давал время оценить ситуацию, принять взвешенное решение.

Вторая позиция – срезание на 1,5 млн барр в сутки. Сначала предлагалось на один квартал, потом – дольше. Возможно, это избыточное предложение, с учетом возможности купирования запасов. На Россию приходилось бы примерно 300.000 с небольшим барр в сутки снижения, то есть, удвоение текущего снижения. Но помимо того, что мы считаем предложение о снижении на 1.5 млн барр в сутки избыточным, еще и технологически это гораздо более сложно осуществимо: у нас более сложная структура добычи, чем у наших партнеров из арабских стран, у нас больше скважин и ограничено поле для маневра, где мы можем ограничивать добычу. 600.000 барр в сутки – это существенное снижение и тяжелое восстановление, просто по технологическим причинам. Часть сокращения может просто не вернуться никогда, а это потеря рабочих мест, снижение инвестиций.

Мы моделировали все сценарии, включая тот, который в итоге материализовался. Первые дни показали близость наших прогнозов к реальности – мы прогнозировали краткосрочное падение до $30 за баррель. Мы прогнозируем возвращение в диапазон $40-45 за баррель во второй половине года, диапазон $45-50 – в следующем году, если не произойдет каких-либо форс-мажоров и не будет действий предпринято. Все сценарии были просчитаны, вывод очень простой: если они подразумевают продление срезания, то рано или поздно мы все равно пришли бы к падению цены до $40 и ниже – будь то с выходом через полгода, с выходом через год и так далее.



Ich geschrieben, mit Hilfe Dreamwidth OpenID.
  • Current Music
    Сначала говорите о Фердинанде, а потом о торговце скотом
  • Tags

Будет ли трансформация Европы?

https://eadaily.com/ru/news/2020/03/17/redaktor-la-repubblica-evropa-brosila-italiyu-odin-na-odin-s-koronavirusom

==В статье подчёркивается, что финансовая помощь будет необходима потом, сейчас же власти борются, чтобы не допустить краха итальянского общества. Главное на данный момент — это здоровье, потому что, по их убеждению, забота о здоровье важнее бизнеса, а без больниц, готовых принять заболевших, паника породит хаос и обрушит финансовые рынки. И в этой ситуации — самой драматичной со времени создания Европейского союза — Европа проявила безучастность к проблемам своих граждан в качестве бюрократической структуры, которая не способна перейти к конкретным действиям. У неё нет ни солидарности, ни контроля.==

Ich geschrieben, mit Hilfe Dreamwidth OpenID.

Отмена крепостного права в Германии и России

==Условия реформы 19 февраля 1861 года резко контрастировали с принципами близкого по временным рамкам освобождения крестьян в странах Восточной Европы, где государство приняло на свой счет выплату основной суммы выкупной задолженности крестьянства путём значительных казенных дотаций. Германия, завершив крестьянскую реформу в середине 1850-х годов и избрав, подобно России, «догоняющий» путь развития, рациональным способом осуществила землеустройство крестьян, отделив юнкерскую землю от крестьянской (в отличие от России, сохранившей чересполосицу, отдалённость крестьянских наделов от деревень и т. д.), основала сеть кредитных учреждений и прочих капиталистических структур и создала условия для быстрого роста среднего земледельческого класса типа фермерского. В 1880-х годах по общему экономическому потенциалу экономики Германия оттеснила Англию, заняв первое место в Европе.==
Мнение - в статье "Почему в Германии отмена крепостного права вызвала прогресс, а в России – нет"
http://ttolk.ru/?p=20536

Почитать потом. Done
Хорошая статья